安信证券-欧克科技-001223-业绩短期承压，锂电隔膜设备开启第二增长曲线

  ：；净利率为50.46%，同比+6.52pct，环比+26.55pct。毛利率下滑主要系：①产品结构变化，低毛利的薄膜包装材料收入占比提升；②受客户压价影响，生活用纸设备毛利率下滑。净利率大幅度的提高，主要系收到政府补助以及增值税即征即退（政府补助主要是工业发展奖励资金、上市资金奖励、惠企助困资。”

  欧克科技为国内生活用纸设备龙头，凭借技术共通性切入锂电隔膜设备，目前第一条锂电隔膜产线万）已顺利交付客户冠力验收。

  2023年前三季度收入下滑主要系为保证锂电隔膜产线订单顺利交付，公司产能向锂电隔膜生产线倾斜，同时传统生活用纸设备接单减少。

  展望未来，公司新工地完工投产后，主业生活用纸设备产能有望得到恢复，同时随着锂电隔膜设备产能释放，公司有望开启第二增长曲线.毛利率有所下滑，净利率大幅度的提高，费用管控良好。

  毛利率下滑主要系：①产品结构变化，低毛利的薄膜包装材料收入占比提升；②受客户压价影响，生活用纸设备毛利率下滑。

  10.净利率大幅度的提高，主要系收到政府补助以及增值税即征即退（政府补助主要是工业发展奖励资金、上市资金奖励、惠企助困资金等）所致。

  12.锂电隔膜产线已顺利交付验收，有望开启第二增长曲线.依据公司公告，公司于2022年6月签订的价值8800万元的湿法隔膜生产线月正式交付九江冠力并通过验收。

  14.依据公司公开投资者交流纪要，此隔膜产线m/min，阶段膜良品率已达标。

  15.同时，公司预计2023年10月底完成剩余4条隔膜设备机加件生产，宽幅均为4.5m，确保完成至少2条产线的交付工作；干法隔膜设备已完成整线设计，目前处于机加件生产环节中；在研8.5m幅宽产线已进入设计收尾阶段，预计2024年下半年推向市场。

  产能方面，依据公司公开投资者交流纪要，预计2023年年底完成新工地建设，预计2024年隔膜设备达到20条湿法隔膜设备、30条干法隔膜设备产能。

  18.给予6个月目标价71.00元，对应2023年PE25X，维持“增持-A”评级。

  19.风险提示：公司新技术研发没有到达预期、公司新产品验证没有到达预期、新客户开拓没有到达预期、客户集中度较高、下游需求量开始上涨不及预期。

  广发证券-纳芯微-688052-下游需求波动短期业绩承压，产品矩阵持续丰富