近日，专注于新能源汽车电子和储能的高新技术企业力高（山东）新能源技术股份有限公司（简称：力高新能）向创业板提交了招股书，欲募集资金7.35亿元，用于研发和补充流动资金。

  资料显示，力高新能是集产品自主研发、生产和销售为一体的国内知名新能源产品供应商，形成了以新能源汽车用动力电池Battery management system（BMS）产品为主、储能和其他汽车电子科技类产品为辅的产品体系，是国内最大的第三方BMS提供商。

  招股书显示，2022年全国新能源汽车用动力电池BMS装机量超705.80万套，同比增长约99.10%。力高新能同年BMS装机量47.30万套，市场占有率6.70%，排名第四。

  随着新能源市场的迅速增加，力高新能的业务虽然在大幅扩张，但其债务压力依旧很大，2022年公司的资产负债率仍然是同行的2倍，而短期债务也大于现金及现金等价物，并且公司经营现金流净额已连续三年为负，较高的债务压力下，力高新能IPO上市融资或能减轻一些压力。

  不过，在招股书中，凤凰网财经《上市公司研究院》发现，力高新能在历次股权转让和增资时，存在“交易价格远低于市场行情报价”、“突击入股”等情形。

  此外，凤凰网财经《上市公司研究院》还发现，一家刚成立不久的公司，“神奇”般的成为了力高新能的第二大供应商，但公司并未做任何解释。

  2020年8月24日，合肥赛富、烟台财高、力高有限签订《股权转让协议》，约定合肥赛富将其所持公司1.28%股权（对应注册资本41.25万元）作价255.86万元转让给烟台财高。此时力高新能注册资本3224.42万元，公司估值2亿元。

  2020年9月24日，力高有限召开股东会并作出决议，赞同公司注册资本增资至3406.51万元，新增182.09万元注册资本全部由财达力高以货币形式认缴，全部新增注册资本款4800万元，其中182.09万元计入实际所收资本，4617.92万元计入资本公积。此时力高新能公司估值9亿元。

  值得注意的是，力高有限于2020年9月赞同公司增资，直到2023年6月6日才通过容诚会计师出具《出资复核报告》，确认收到财达力高缴纳的全部新增注册资本款，耗费了近三年确认收款。

  2021年6月17日，力高有限召开股东会并作出决议，赞同公司注册资本增资至3593.86万元，新增187.36万元注册资本全部由财信业达以货币形式认缴，全部新增注册资本款5500万元，交易价格为 29.36元/注册资本。

  仅仅过了半年，2021年12月21日，深圳朴素、安徽弘益佳、力高有限签订《股权转让协议》，约定深圳朴素将所持公司0.60%股权（对应注册资本21.43万元）作价500万元转让给安徽弘益佳，此时交易价格为23.33元/注册资本，明显低于此前增资价格。

  与之相似的还有2022年7月，女娲八号将其所持公司2.09%股权（对应注册资本77.15万元）转让给深圳腾逸，作价1800万元，每股注册资本23.33元；嘉兴霄源将其所持公司3.71%股权（对应注册资本137.15万元）转让给深圳霄云，作价3400万元，交易单价为24.79元/注册资本。

  而在2022年10月和2022年12月，中石化资本与万华电池增资时的价格分别为44.26元/股、50.41元/股，此时价格又明显高于2022年7月份的交易价。

  不过，对于两次股权转让价格远低于增资价格，力高新能并未在招股书中做出解释。

  值得一提的是，深圳滕逸、深圳霄云、中石化资本、万华电池四家公司入股力高新能时是在递交招股书前12个月内，构成突击入股。对于突击入股，中石化资本和万华电池的解释是“看好行业及公司发展。”

  在财务数据上，凤凰网财经《上市公司研究院》发现，力高新能资产负债率远高于同行，2020年至2022年，公司的资产负债率分别为89.34%、65.24%和50.55%，明显高于行业平均值39.35%、41.46%以及29.25%。

  根据招股书，力高新能的解释为，报告期早期公司前期研发投入较大、产品收入规模较小，加上股份支付费用等影响，致使2020年度经营亏损，随公司经营规模持续扩大、经营业绩持续向好。

  根据资产负债表，2022年力高新能账上现金及现金等价物价值1.57亿元，但是短期借款1.07亿元，应当支付的票据及应该支付的账款达到了2.16亿元，短期偿债压力较大。

  此外，力高新能的现金流状况也不太乐观。新能源市场迅速增加再加上政策的支持，也没能让力高新能的经营现金流扭正，2020年至2022年，公司活动产生的现金流量净额分别是-0.5亿元、-0.27亿元以及-0.19亿元。

  值得关注的是，2022年力高第二大原材料供应商，安亚半导体（苏州）有限公司仅成立一年便一跃成为2022年力高原材料供应商的第二名。

  安亚半导体（苏州）有限公司包括安亚半导体（苏州）有限公司和苏州兴凯恒智能科技有限公司。安亚半导体（苏州）有限公司成立于2021年11月29日，注册资本800万元，实缴300万元，由实际控股人蒋安林缴纳，持股票比例80%。苏州兴凯恒智能科技有限公司成立于2022年8月17日，注册资本1800万元，实际控股人周建元持股100%。

  一家刚成立不久的公司，是否有实力成为力高新能的第二大供货商？力高新能又为何会选择一家初创公司作为主要供应商之一？这些原因，招股书中并没有相关解释。

  在招股书中，力高新能多次强调“公司注重研发”，但其实只是2022年的研发费用增加显而易见，2020年和2021年则明显低于销售费用。

  报告期内，力高新能研发人员薪酬分别为1322.24万元、1575.89万元和4906.5万元，研发人员为72人、102人、242人，以此计算，报告期内研发人员人均薪酬分别为18.36万元、15.45万元和20.27万元。

  而同时销售人员人均薪酬分别为19.37万元、28.55万元和35.93万元，管理人员人均薪酬分别为21.41万元、26.16万元和32.63万元。

  明显看出的是，2022年销售人员人均薪酬最高，超出研发人员人均薪酬75%，超出管理人员人均薪酬10%。

  此外，在人员方面，另一个较严重的问题是，力高新能独立董事周先宏曾因审计程序不到位、审计程序不充分等问题被证监会证监局出具警示函。

  力高新能的业务随着行业发展呈现扩张趋势，盈利能力与偿还债务的能力一直上升，同时也面临着许多不确定因素，公司是不是能成功冲刺创业板，凤凰网财经《上市公司研究院》将持续关注。